«Гидре» рейтинг не указ ( журнал "Эксперт online", 29 октября 2008 )

Светлана Локоткова, автор "Эксперт Online", "Эксперт", "D'"

Во вторник российский рынок вел себя вполне прилично. Впрочем, деваться ему особо было некуда: рекордный рост азиатских рынков, сходящие на нет беснования валютных спекулянтов, растущие сырьевые рынки и постоянно плюсующие американские фьючерсы тянули за собой недоверчивых российских игроков. И даже пришедшие под конец сессии на мировые площадки большие и страшные «медведи» их не испугали. Виной всему – американские потребители. Индекс доверия потребителей, вышедший в 17.00 мск, показал рекордное значение 38 пунктов – вместо 54, которые ожидали аналитики. Общество потребления поставило крест на потреблении как по текущему уровню доверия, так и по ожиданиям. В ближайшее время главный двигатель американской экономики – потребитель ничего потреблять не собирается.

И все же по итогам торгов вторника нам удалось удержаться в плюсе: индекс РТС вырос на 4,77%, до 575,64 пункта, индекс ММВБ – на 4,14%, до 534,87 пункта.
Среди голубых фишек в лидеры вырвались ВТБ, «ЛУКойл», ГМК «Норильский никель» и «Сургутнефтегаз», прибавившие по 7,5−10%. «Газпром» также был неплох – 6,24% плюса по итогу дня.

И даже рейтинговая служба Standard & Poor's не испортила картину. Она пересмотрела прогноз изменения рейтингов российской электроэнергетической компании «Русгидро» с «позитивного» на «стабильный». Но по итогам торгов наша «Гидра» прибавила почти 7% на РТС и более 3% на ММВБ.

Согласно комментарию S&P, агентство оценивает бизнес «Русгидро» с двух позиций. С одной стороны, на рейтинги и их изменения в будущем влияет акционерный состав, с другой – собственно реальная деятельность компании.

Российская Федерация владеет контрольным пакетом акций «Русгидро». По мнению S&P, это оказывает положительное влияние на кредитоспособность компании и, соответственно, на рейтинг. «Мы оцениваем собственную кредитоспособность „Русгидро” на уровне ВВ. Присвоенный долгосрочный кредитный рейтинг по международной шкале на две ступени выше этого уровня за счет государственной поддержки», – говорится в сообщении агентства. Именно поэтому снижение прогноза по рейтингам РФ и стало причиной аналогичных действий в отношении «Русгидро».

Впрочем, это скорее техническое понижение. Точно так же агентство поступило с прогнозами рейтингов «Газпрома» и его дочернего Газпромбанка.
«Standard & Poor's перестраховывается, – говорит Иван Рубинов, аналитик ИГ ОЛМА. – После ипотечного кризиса в США рейтинговым агентствам стали предъявлять много претензий по поводу их работы. В результате они стали более консервативно подходить к оценке рейтингов. В случае с „Русгидро” я не думаю, что были основания для снижения прогноза. У компании низкая долговая нагрузка и стабильный бизнес».

Факт «перестраховки» косвенно подтверждают и в S&P. По словам Марка Шинделя, кредитного аналитика Standard & Poor's, рейтинги «Русгидро» отражают не только стратегическое значение компании для правительства РФ и поддержку со стороны государства, но и прочные позиции на растущем национальном рынке электроэнергии, низкий уровень издержек и географически диверсифицированный портфель электростанций, а также умеренный уровень долга и стремление проводить консервативную финансовую политику.

Опасения же агентства вызывают риски, связанные с работой «Русгидро» на дерегулируемом рынке электроэнергии, наличием амбициозной инвестиционной программы и подверженностью гидрологическому риску. В среднесрочной перспективе, по мнению S&P, риски дерегулирования рынка должны быть сняты. Так как изменение режима контроля российского оптового рынка электроэнергии дает возможность для повышения рентабельности и увеличения денежного потока, но вместе с тем может усилить волатильность прибыли.

А в общей рыночной ситуации настораживает вот что. Технические факторы твердят который день подряд: все основания для отскока давно назрели. Если их не отыграть в ближайшее время, то индексы США, подошедшие к самым критичным отметкам, сорвутся уже в бездонную пропасть. Если сейчас кто-то еще пытается нащупать дно, то у этой пропасти дна не видно.

Главная

Дайджест журналов

Финансы и управленческий учет