Фондовый рынок в полном ауте ( журнал Эксперт online, 8 августа 2008 )

Светлана Локоткова, автор "Эксперт Online", "Эксперт", "D"

В августе отечественному фондовому рынку традиционно не везет. Прошедшая неделя выдалась крайне неудачной для российских акций. Индекс РТС потерял более 200 пунктов: с отметки 1 940 он откатился к 1 720.

Начало недели обещало быть осторожным: все ждали итогов заседания ФРС США, которое было запланировано на вторник, 5 августа. Несмотря на то что рынок был практически уверен в сохранении базовой ставки на текущем уровне, важное значение для торговцев имел тон комментариев в протоколе ФРС.

Но для начала в понедельник «медведи» воспользовались публикацией статистических данных из-за океана. Основной ориентир для ФРС – Core PCE index показал существенный рост в июне, а реальные расходы населения снизились. На выходе получили спад потребления на фоне растущей инфляции. И разнервничавшихся западных инвесторов, которые ринулись выводить средства с развивающихся рынков. Индексу РТС в понедельник это стоило 2,36%, он рухнул до 1 895,86 пункта. Индекс ММВБ потерял 2,75% и откатился к 1 451,47 пункта. Больше всех в понедельник досталось банкам. После того как HSBC и Fortis неважно отчитались, Сбербанк пробил локальный минимум, потеряв почти 6% капитализации, а ВТБ закрылся ниже психологической отметки 8 копеек, достигнув исторического минимума на уровне 0,078 копейки за акцию.

А на следующий день пришел черед госкомпаний. Некоторые инвестбанки, испугавшись полемики премьер-министра Владимира Путина, которая была неделей ранее [1], поставили на пересмотр или понизили рейтинги акций российских компаний. Особенно слабо смотрелись «Газпром», «Роснефть» и «Газпром нефть». Индекс РТС во вторник потерял 4,42%, уйдя к 1 812 пунктов, индекс ММВБ снизился на 3,72%, до 1 397,46 пункта. Причем беспредел «медведей» не остановили ни росшие в течение сессии фьючерсы на американские индексы, ни поднимавшиеся европейские рынки.

Тогда еще казалось, что дно уже близко. Текущие уровни по многим акциям стали очень привлекательны для среднесрочного и долгосрочного инвестирования. Так, например, «Газпром» встречал хорошие объемы на покупку возле 250 рублей.

Но в среду грянул оркестр под управлением «Норильского никеля» [2]. Накануне по рынку прокатился слух о том, что группа ОНЭКСИМ готовится продать по оферте пакет в 16,66% акций «Норникеля» структурам Владимира Потанина. Пакет оценен в 10 млрд долларов (315 долларов за акцию), а будет оплачен деньгами (6,5 млрд долларов) и пакетом в 35,2% акций «Полюс золота». Таким образом, акция горно-металлургического комбината была оценена примерно в 7 400 рублей, а «Полюс золота» – близко к 1 200 рублей. Это вызвало резкий спекулятивный скачок котировок обеих бумаг.

Торговцы было обрадовались снятию неопределенности в отношении корпоративной войны в «Норникеле», но не тут-то было. Структуры Потанина опровергли информацию о якобы готовящейся продаже 16,6% «Норильского никеля» в обмен на 6,5 млрд долларов и пакет в «Полюс золоте», и металлургический гигант потерял в среду 3% капитализации.

Остальной рынок тоже демонстрировал чудеса волатильности. С утра он открылся неплохим ростом, а затем развернулся и резко упал более чем на 4%. Подвела негативная отчетность Freddie Mac, которая спровоцировала снижение фьючерсов на американские индексы и не позволила ему заметно подрасти. Во II квартале Freddie зафиксировала чистый убыток в размере 821 млн долларов из-за списаний ипотечных активов на сумму 1 млрд долларов, а также увеличения резервов на 2,5 млрд долларов из-за роста просрочки по кредитам. Кроме того, инвесторы продолжили выходить из нефтяных фьючерсов: цена нефти марки Brent рухнула до 117 долларов за баррель.

А плюс ко всему рейтинговое агентство Standard & Poor's понизило долгосрочный кредитный рейтинг и рейтинг приоритетного необеспеченного долга компании TНК-ВР international Ltd с ВВ+ до ВВ. Здесь тоже свою роль сыграл затянувшийся конфликт между акционерами. «Прогноз „негативный” отражает озабоченность S&P по поводу стратегии и финансовой политики компании, – объясняет Карл Нивельт, кредитный аналитик Standard & Poor's. – Рейтинговое действие отражает растущую непредсказуемость стратегии и финансовой политики ТНК-ВР, увеличивающийся риск недостаточного контроля. Также выросли риски негативных для компании судебных решений и действий регуляторов в контексте слабой судебно-правовой системы в России».

И наконец – пятница. Ничего хорошего от нее уже никто не ждал, но результат превзошел все наихудшие ожидания. Американские индексы накануне потеряли 2%. Азия тоже не прибавила оптимизма: фондовые торги в Китае закончились снижением Shanghai Composite до 19−месячного минимума. Он упал почти на 4,5%. Инвесторы опасаются, что прибыльность крупнейших китайских компаний, в первую очередь строительных и транспортных, может существенно упасть с окончанием Олимпийских игр 2008. Так что российскому рынку ничего не оставалось, как с самого открытия устремиться вниз. За первые полтора часа торгов индекс РТС потерял 2,2% и к полудню пробил отметку 1 800 базисных пунктов. В лидерах падения оказались нефтяные компании – баррель Brent подешевел на 1,5% и дошел до отметки 116 долларов. В результате «Роснефть» к середине дня оказалась в минусе на 4,2%, «ЛУКойл» и «Транснефть» – на 3,5%.

Но это были еще цветочки. Разгоревшийся с новой силой грузино-осетинский конфликт, де-факто переросший в войну между Россией и Грузией, ни в коей мере не добавил оптимизма торговцам. Очевидно, что открытое российское вмешательство – это необходимость. Но с точки зрения рынка это означает одно: западные инвесторы немедленно переоценят российские активы с учетом геополитических и военных рисков.

Начавшиеся на территории Южной Осетии боевые действия [3] привели к резкому сбросу акций на российском фондовом рынке. Индекс РТС упал к уровню 1 720 пунктов. Это более чем на 30% ниже максимума этого года. «Очевидно, что с фундаментальной точки зрения падение котировок не является оправданным. Главное опасение инвесторов – масштабный отток средств с рынка в случае активного вовлечения России в конфликт», – комментируют аналитики ИК «Брокеркредитсервис».

Война войной, но расчеты на фондовом рынке никто не отменял. В случае если военные действия полностью прекращаются и после активной переговорной и дипломатической работы ситуация в Южной Осетии приходит в нормальное русло, рынок быстро вернется на уровни около 1 900 пунктов по индексу РТС.

Если же Россия окажется вовлеченной в вооруженный конфликт и более того – он распространится на другие территории, это может дестабилизировать обстановку в черноморском регионе и дискредитировать имидж России как стабильного поставщика энергоресурсов. И тогда падение котировок может продолжаться вплоть до 900−1000 пунктов по индексу РТС, хотя и не будет уже носить столь стремительного характера, как сегодня.

По итогам пятничных торгов индекс РТС потерял 6,5% и остановился на отметке 1 722,7 пункта. Текущие уровни бесспорно крайне привлекательны для открытия длинных позиций. Однако, учитывая риски, более половины средств в акциях все же держать не рекомендуется.

Главная

Дайджест журналов

Финансы и управленческий учет